中航证券有限公司王菁菁，张超，王宏涛近期对国科军工进行筹办并发布了筹办敷陈《归母净利润快速增长61%，加大研发和新技俩成就力度构筑异日功绩增长点》，本敷陈对国科军工给出买入评级，刻下股价为58.23元。

　　国科军工(688543)

　　敷陈纲目

　　事件：公司10月26日公告，2024年前三季度结束营收(7.64亿元+12.70%)，归母净利润(1.49亿元，+61.20%)，扣非归母净利润(1.31亿元，+43.74%)，毛利率(37.25%，+3.0lpcts)，净利率(20.39%，+5.97pcts)，基本每股收益(0.85元，+34.92%)。

　　公司2024年前三季度净利润结束快速增长，下流需求细目性强

　　2024年前三季度结束营收(7.64亿元，+12.70%)，归母净利润(1.49亿元，+61.20%)增速显着，毛利率(37.25%，+3.01pcts)和净利率(20.39%，+5.97pcts)均有所提高，主要系公司导弹(火箭)固体发动机能源模块收入较上年同期快速加多、现款处罚收益加多及利息用度下落共同所致202403单季度，公司结束营收(2.82亿元，+1.40%)，归母净利润(0.70亿元，+41.11%)，毛利率(39.12%，+4.67pcts)，净利率(25.76%7.58pcts)提高显着。

　　用度方面，2024年前三季度，公司用度管控邃密，时期用度(1.20亿元，+7.05%)较为稳固，时期用度率(15.70%，-0.83pcts)有所下落。其中研发用度(0.66亿元，+42.67%)快速增长，主要系公司执续加大中枢居品的研发进入，进一步加大在导弹(火箭)固体发动机能源模块和智能化新质弹药装备与单兵刀兵系统的科研进入力度。

　　其他财务数据方面，2024年前三季度公司存货盘活率(1.92次/年，+12.27%)提高显着，坐褥请托节拍有所提高；存货(2.68亿元，比期初+15.32%)同比提高，应收账款(5.10亿元，比期初+159.54%)高速增长。咱们判断，公司在手订单需求实足，当今正在积极备货备产。

　　军品业务快速增长，中短期公司收入净利润保管快速增长态势细目性强

　　公司居品涵盖各式导弹、火箭弹固体发动机能源模块、安全与逼迫模块，多型主战装备的主用弹药、特种弹药尽头引信与智能逼迫居品。公司业务主要以军品为主，2024年上半年军用居品业求结束收入(4.60亿元，+26.15%)，毛利率(36.44%)，占总营收比例(95.42%，+4.23pcts)。

　　公司旗下主要有5家军品子公司，业务情况如下表所示。其中子公司航天经纬2024年上半年结束营收(1.87亿元，+102.72%)大幅增长，异日有望执续受益于导弹需求快速发展。此外，公司2024年1月3日公告，全资子公司宜春时尚刚烈首要销售公约，金额达3.16亿元。

　　军品业务发展快速，主要系导弹(火箭)固体发动机能源模块收入较上年同期快速加多。公司依托储备时间和训导，研发的新式固体发动机燃烧逼迫装配及导弹安全保障装配愚弄于某新式空空导弹及计策导弹。2024年上半年，公司主要导弹(火箭)固体发动机能源与逼迫居品包括军方定型列装批产居品25型，型号研制技俩30项；主要弹药装备类居品包括军方定性列装批产居品11型，型号研制技俩8项。同期，公司不绝拓展新领域愚弄，在无东说念主机领域中，无东说念主助推器比年结束了多量量请托。

　　2024年上半年，民品业求结束收入(0.19亿元，-36.84%)，毛利率(23.75%)，占总营收比例(3.98%，-3.62pcts)。公司愚弄闇练军品时间进入民用领域，坐褥的炮射防霉增雨弹系行业首型B级弹(高炮样子功课)具备消霉效果好、性价比高、安全可靠性高等优良特色，居品已愚弄于云南贵州、四川等多个省份。

　　全体来看，中短期内，受益于承担多项国度费事列装导弹和军贸系列导弹火箭弹等多项固体发动机能源模块研制批产任务，且在弹药业务拓展绽放新场所，多型技俩居品多量量请托并新增居品竞标奏凯，公司2024年收入与净利润均有望结束快速增长，而鸠合2025年与2027年别离为“十四五”末年与建军百年日标，导弹及智能弹药当作当代信息化干戈中费事浮滥性刀兵装备，需求有望执续保管在高位，撑执公司中期收入与净利润保管快速增长态势。

　　加大研发和成就力度赋能公司发展，股权激发提高公司凝合力公司于2023年6月21日登陆科创板，召募资金16.01亿元，其中3.29亿元用于统筹盘算成就技俩，1.96亿元用于居品实时间研发进入，2.25亿元用于补充流动资金及偿还技俩银行贷款

　　2024年上半年，公司主要在研技俩共计83项，瞻望总投资范畴3.70亿元，2024年上半年进入0.72亿元，纵容2024年上半年累计已进入2.48亿元。研发进入主要聚焦在新一代智能弹药及引信、无东说念主作战平台、高燃速导弹(火箭)先进能源模块与逼迫居品等领域。此外，公司2023年8月1日公告，拟投资8.10亿元用于能源模块才智成就，提高发动机能源模块科研坐褥才智，执续扩大产能，撑执公司范畴发展。另外，2024年7月，公司公告拟投资3.43亿元用于航天能源（600343）成就技俩，本技俩成就进行航天能源研发中心及配套壳体才智成就，向航天发动机总装领域转型，结束公司更好发展，成为公司新的利润增长点。

　　公司2024年7月推出规矩性股票激发想法，拟授予公司董事、高等处罚东说念主员、中枢时间东说念主员及董事会以为需要激发的其他东说念主员，共计200东说念主占公司总股本2.05%股权，规矩性股票授予价钱为每股21.13元。公司积极开展股权激发，股票解锁功绩要求标明公司异日几年将执续提高盈利才智，且股权激发将灵验地将鼓动利益、公司利益和中枢团队个东说念主利益绑定，突显公司的中长期投资价值

　　投资忽视

　　公司自成就以来深耕于国防科技工业领域，专注于导弹(火箭)固体发动机能源与逼迫居品及弹药装备的研发、坐褥与销售。咱们的具体不雅点及投

　　资忽视如下：

　　1)公司是2024年前三季度归母净利润结束快速增长为数未几的军工上市公司；

　　2)公司当作导弹能源模块配套、中小口径弹药费事装备企业，定型居品和型号研制任务不绝加多，研发驱散结束较快产业化，下流领域不绝拓展，客户数目不绝增长，异日功绩有望执续增长；

　　3)公司执续加大研发进入力度，召募资金进入提高研发才智和延伸产能，在研技俩丰富，投资力度大。同期加强高水平研发东说念主员的引进，研发薪酬随之加多，将更故意于进一步增强中枢竞争力，执续拓展行业商场

　　4)公司积极开展股权激发，股票解锁功绩要求标明公司异日几年将执续提高盈利才智，且股权激发将灵验地将鼓动利益、公司利益和中枢团队个东说念主利益绑定，巴显公司的中长期投资价值

　　基于以上不雅点，咱们瞻望公司2024-2026年的交易收入别离为12.65亿元、15.79亿元和19.61亿元，归母净利润别离为1.85亿元、2.29亿元和2.93亿元，EPS别离为1.06元、1.31元、1.67元。基于公司所处行业地位以及异日的发展出息，咱们赐与“买入”评级。

　　风险提醒

　　军品请托不足预期、民品商场拓展执续性不足预期、军工客户采购需求存在波动性。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹划，中邮证券鲍学博筹办员团队对该股筹办较为潜入，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.99亿，凭据现价换算的预测PE为43.13。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

　　以上本色为证券之星据公开信息整理性吧论坛，由智能算法生成，不组成投资忽视。